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电力设备与新能源行业动态点评:资源领涨,关注中游业绩拐点

发布时间:2017-09-09    研究机构:华泰证券

资源板块业绩领涨,整车板块业绩下滑。

2017H1新能源汽车产业链各环节营业收入均录得不同程度增长,上半年净利润除电机和整车环节出现同比下滑以外,其余均实现较高的增长。上半年在资源涨价的市场环境下,上游锂钴资源板块利润增幅最大,17H1同比增长117%;其次是材料和电池板块,17H1利润同比增长分别为46%和41%(电池板块增长较高主要由于坚瑞沃能去年下半年收购沃特玛,去年上半年基数较低,剔除后上半年电池板块利润同比增长21%);同时得益于锂电池行业产能扩张的浪潮,锂电设备板块17H1利润同比增长53%;

上半年由于新能源客车销量平淡,下游整车板块17H1利润同比下滑35%。

产能结构调整中,自动化、电源板块利润增速高于高低压设备。

2017H1电力设备板块实现净利润154.35亿元,同比增长19.27%。其中,高低压设备、工控自动化板块由于主要为设备生产制造,物料成本占比较高,在供给侧改革导致原材料价格上涨的情况下,利润率有所下降,净利润增速分别为5.62%、23.19%,均大幅低于各自营收增速;电气自动化板块由于国内招标量增加,且行业门槛较高,竞争较一次设备行业相比相对缓和,利润增速22.04%,净利润率提升0.6pct。此外,电源板块由于东方电气实现扭亏,华光股份实施资产重组,以及上海电气、易事特、杭锅股份等标的利润大幅增加,整体实现净利润大幅增长49.41%,超越行业平均水平。

光伏行业超预期,风电行业有望触底回升。

2017H1风电公司累计实现营业收入329亿元、归母公司净利润31.89亿元,YoY 分别为-4.40%和+10.17%。上半年原材料价格上涨、以及并网项目规模低于预期是拖累风电板块收入与利润增长的主要因素。2017H1,光伏上市公司共累计实现营业收入673.94亿元,同比2016H1增长23.50%,累计实现归母净利润共计45.93亿元,同比增速为-5.78%。从各公司净利润增长情况来看,光伏板块净利润同比增速的回落,主要受到少数公司拖累,如剔除股权转让或业务调整期的*ST 海润、亿晶光电、航天机电,光伏板块整理净利润增速约为15.90%。

建议关注新能源车中游、电力设备龙头、光伏板块龙头。

新能源车板块建议关注正极材料标的杉杉股份、电解液标的天赐材料、湿法隔膜龙头创新股份、锂电池白马国轩高科、锂电池黑马亿纬锂能。电力设备板块建议关注许继电气、卧龙电气、正泰电器、汇川技术、金智科技、北京科锐、金冠电气。新能源发电板块建议关注通威股份、林洋能源、隆基股份、晶盛机电(300316)、泰胜风能、天顺风能、金风科技、杭锅股份、华光股份。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;光伏和风电装机量低于预期;电网建设和电力投资低于预期。

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